一、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的目的、意義
建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目可行性研究的有機(jī)組成部分和重要內(nèi)容，是項(xiàng)目決策科學(xué)化的重要手段。在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過程中考慮資金的時(shí)間價(jià)值，引入項(xiàng)目徑濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)體系。把軟科學(xué)引人決策程序，計(jì)算項(xiàng)目投資的費(fèi)用和產(chǎn)生的效益，對(duì)擬建項(xiàng)目的合理性和經(jīng)濟(jì)可行性進(jìn)行分析、論證，作出全面、科學(xué)的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的目的在于最大限度的提高投資效益，將風(fēng)險(xiǎn)減少到最低程度。
由于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)下進(jìn)行的，因此有利于引導(dǎo)投資方向，控制投資規(guī)模，又能使項(xiàng)目、方案經(jīng)過需要——可能——最佳，步步深入的比選、分析，達(dá)到優(yōu)化。這樣，可減少由于依據(jù)不足、方法不當(dāng)、盲目決策等所導(dǎo)致的失誤，把有限的資源用于經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益真正好的建設(shè)項(xiàng)目。
二、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)
為推動(dòng)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，尤其是國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作的開展，國家有關(guān)主管部門發(fā)布各類評(píng)價(jià)參教，并隨著時(shí)間推移不斷的進(jìn)行調(diào)整，現(xiàn)將這些參效介紹如下:
1、杜會(huì)折現(xiàn)率
社會(huì)折現(xiàn)率是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重要通用通用參數(shù)，是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性和方案比選的主要判別依據(jù)。它在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中用來計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，并作為衡量經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益的標(biāo)準(zhǔn)值。
社會(huì)折現(xiàn)率代表社會(huì)對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的估量。恰當(dāng)?shù)纳鐣?huì)折現(xiàn)率有助于合理分配建設(shè)資金，引導(dǎo)資金投向?qū)窠?jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)大的項(xiàng)目，調(diào)控投資規(guī)模，促進(jìn)資金在短期和長期項(xiàng)目間的合理配置。按照國家計(jì)委規(guī)定，現(xiàn)行的社會(huì)折現(xiàn)率取12%。
2、影子匯率
影子匯率即外匯的影子價(jià)格，是項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重要通用參數(shù)。它體現(xiàn)從國家角度對(duì)外匯直實(shí)價(jià)位的估量，在項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中用于外匯與人民幣之間的換算。影子匯率取值的高低，直接影響項(xiàng)目(或方案)比選中的進(jìn)出口抉擇，影響對(duì)產(chǎn)品進(jìn)口替代型項(xiàng)目和產(chǎn)品出口型項(xiàng)目的決策�，F(xiàn)行的影子匯率為1美元折算5.8元人民幣。
其他外幣折算，應(yīng)按照當(dāng)時(shí)中國銀行公布的外匯牌價(jià)換算成美元后，再按影子匯率計(jì)算。
3、影子工作
影子工資是指國家和社會(huì)為建設(shè)項(xiàng)目使用勞動(dòng)力所付出的代價(jià)。它由兩部分組成：一是由于項(xiàng)目使用勞動(dòng)力而導(dǎo)致別處被迫放棄的原有凈效益；二是因勞動(dòng)力的就業(yè)或轉(zhuǎn)移所增加的社會(huì)資源消耗，如交通運(yùn)輸費(fèi)用、城市管理費(fèi)用等。這些資源的耗費(fèi)并沒有提高職工的生活水平。
在國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中，影子工資作為勞務(wù)費(fèi)用計(jì)入經(jīng)營成本。為方便起見，可將財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的工資及提取的職工福利基金(合稱為名義工資)乘以工資換算系數(shù)，求得影子工資。
影子工資換算系數(shù)是項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的通用參數(shù)，是影子工資與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的名義工資對(duì)比。根據(jù)我國勞動(dòng)力的狀況、結(jié)構(gòu)以及就業(yè)水平，目前國家有關(guān)部門規(guī)定一般建設(shè)項(xiàng)目的影子工資換算系數(shù)為1。對(duì)于就業(yè)壓力很大的地區(qū)占用大量非熟練勞動(dòng)力的項(xiàng)目，換算系數(shù)可小于1；對(duì)于占用大量短缺的專業(yè)技術(shù)人員的項(xiàng)目，換算系數(shù)可大于1.
4、影子價(jià)格
影子價(jià)格是國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中項(xiàng)目的投入物和產(chǎn)出物所使用的價(jià)格。它反映了對(duì)這些貨物真實(shí)價(jià)值的度量。影子價(jià)格以直接值和換算系數(shù)兩種形式給出。
把貨物的財(cái)務(wù)價(jià)格轉(zhuǎn)換為影子價(jià)格，可以直接選用某一適宜的價(jià)格，也可以用財(cái)務(wù)價(jià)格乘以某一適宜的價(jià)格換算系數(shù)。后一方法更適用于規(guī)則繁雜的貨物。
國家有關(guān)部門發(fā)布了一些主要的大宗貨物，重要原材料、主要燃料以及交通運(yùn)輸?shù)挠白觾r(jià)格，在項(xiàng)目條件符合時(shí)可直接選用。某些特殊項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)具體情況，分析使用條件、按照國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法自行分析求得，防止簡單套用。
三、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容
項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、深度及計(jì)算指標(biāo)，應(yīng)能滿足審批項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告的要求�？尚行匝芯侩A段，必須做出全面、詳細(xì)、完整的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，項(xiàng)目建議書階段的評(píng)價(jià)可適當(dāng)從簡。
(一)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的兩個(gè)層次
建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)兩個(gè)層次。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和現(xiàn)行價(jià)格，分析計(jì)算擬建項(xiàng)目的投資、費(fèi)用、盈利狀況、清償能力及外匯效果，以反映項(xiàng)目本身的財(cái)務(wù)可行性，各投資者可以根據(jù)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的結(jié)論來決定項(xiàng)目是否值得投資興建，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度如何。
國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從國民經(jīng)濟(jì)的整體角度，運(yùn)用影子價(jià)格影子工資影子匯率、社會(huì)折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)，分析計(jì)算項(xiàng)目需要國家付出的代價(jià)和對(duì)國家的貢獻(xiàn)，考察投資的經(jīng)濟(jì)合理性和宏觀可行性。決策機(jī)關(guān)可根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的結(jié)論，考慮項(xiàng)目的取舍。
項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)應(yīng)以國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)為主，當(dāng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的結(jié)論相矛盾時(shí)，一般應(yīng)由國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的結(jié)果來決定項(xiàng)目及方案的取舍。某些國計(jì)民生急需的建設(shè)項(xiàng)目，當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)認(rèn)為可行，而財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)認(rèn)為不可行時(shí)，可向國家有關(guān)部門提出采取相應(yīng)經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠措施的建議，使項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)上的生存能力。
財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是相互聯(lián)系的，兩種評(píng)價(jià)都尋求以最小的投入獲得最大的產(chǎn)出.。都是在產(chǎn)品需求預(yù)測(cè)，工程技術(shù)方案、資金籌措等可行性研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行評(píng)價(jià)的，都要計(jì)算包括建設(shè)期、生產(chǎn)期全過程的費(fèi)用和效益。
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)又有所不同，它們的主要區(qū)別是：
1.評(píng)價(jià)的角度不同，財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從項(xiàng)目財(cái)務(wù)角度對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行考察，國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是從國民經(jīng)濟(jì)綜合平衡角度對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行考察。
2.費(fèi)用和效益的范圍劃分不同。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)企業(yè)直接發(fā)生的財(cái)務(wù)收支，計(jì)算項(xiàng)目的費(fèi)用和效益；國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是根據(jù)頂目所消耗的有用資源和對(duì)社會(huì)提供的有用產(chǎn)品及服務(wù)來考察項(xiàng)目的費(fèi)用和效益。稅金、國內(nèi)借款利息和補(bǔ)貼視為國民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付，不列入項(xiàng)目的費(fèi)用和效益。同時(shí)國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)還要對(duì)項(xiàng)目引起的間接費(fèi)用和間接效益進(jìn)行分析、計(jì)算。
3.采用的價(jià)格不同。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)投入物、產(chǎn)出物采用現(xiàn)行價(jià)格，國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)則采用影子價(jià)格。
4.主要參數(shù)不同。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)采用的是官方匯率，以行業(yè)基準(zhǔn)收益率作為折現(xiàn)率；國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)則采用國家統(tǒng)一測(cè)定的社會(huì)折現(xiàn)率和影子匯率。
（二）不確定性分析概述
項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中所采用的數(shù)據(jù)，大部分來自預(yù)測(cè)和估算，有一定程度的不確定性。為了分析不確定因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響，就需要進(jìn)行不確定性分析，以預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，確定項(xiàng)目在財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)上的可靠性。不確定性分析主要包括了盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。
（三）方案比選概述
為了合理使用有限的建設(shè)投資，在項(xiàng)目可行性研究過程中，各項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)和技術(shù)決策（如工廠規(guī)模、產(chǎn)品方案、工藝流程和主要設(shè)備選型、原材料和燃料供應(yīng)方式、廠址選擇、布置以及資金籌措等等）均應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況提出各種可能的方案進(jìn)行篩選，對(duì)選出的幾個(gè)可行的方案，通過經(jīng)濟(jì)計(jì)算，結(jié)合投資情況詳細(xì)論證、比較、優(yōu)化，做出選擇。
方案比較原則上應(yīng)通過國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)來確定�？梢园锤鱾�(gè)方案所含的全部因素（相同因素和不同因素），計(jì)算個(gè)方案的全部經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)行全面對(duì)比；也可僅就不同因素（不計(jì)算相同因素）計(jì)算相對(duì)經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)行局部對(duì)比。比較時(shí)應(yīng)注意保持各個(gè)方案的可比性。此外，還應(yīng)注意在某些情況下，因使用不同的指標(biāo)比較，可能導(dǎo)致相反的結(jié)論。
四、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的步驟
（一）匯集、整理有關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)
1、建設(shè)總投資、分年投資支出和資金籌措來源；
2、生產(chǎn)期間的各年產(chǎn)品成本；
3、生產(chǎn)期間的各年產(chǎn)品銷售量和銷售收入；
4、生產(chǎn)期間的利潤分配和貸款償還計(jì)劃；
5、綜合以上數(shù)據(jù)編制整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)今流量表等。
以上數(shù)據(jù)的匯集、整理應(yīng)能滿足財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的不同要求。
（二）、編制財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)報(bào)表
為進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，要分別編制財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)報(bào)表。這項(xiàng)工作實(shí)質(zhì)上是分析項(xiàng)目建成后的財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；它反應(yīng)了項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)的財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)規(guī)律。一系列的財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)報(bào)表，就是以表格的形式來揭示這種規(guī)律，作為計(jì)算和分析經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的依據(jù)。
（三）進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
主要任務(wù)是，計(jì)算有關(guān)財(cái)務(wù)效益指標(biāo)，評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。
（四）進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
主要任務(wù)是，計(jì)算有關(guān)國民經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)，評(píng)價(jià)建設(shè)項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益。
（五）綜合分析與評(píng)價(jià)
主要任務(wù)是通過對(duì)建設(shè)項(xiàng)目企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與國民經(jīng)濟(jì)效益的綜合分析，提出投資決策的經(jīng)濟(jì)依據(jù)，確定最佳投資方案。
五、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)
（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本計(jì)算報(bào)表
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本計(jì)算報(bào)表包括財(cái)務(wù)現(xiàn)今流量表、利潤表以及財(cái)務(wù)平衡表。
1、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表
該表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支（現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出），用以計(jì)算各項(xiàng)動(dòng)態(tài)和靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利性分析。按投資計(jì)算基礎(chǔ)不同，又將財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表分為全部投資和國內(nèi)投資兩種。
（1）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表——全部投資（詳見表1-1）
該表設(shè)定的全部投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金）均為自有資金，用以計(jì)算全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及投資回收期等評(píng)價(jià)指標(biāo)。
注：
根據(jù)需要可在現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出欄里增減項(xiàng)目。
生產(chǎn)期發(fā)生的更新改造投資作為現(xiàn)金流出單獨(dú)列項(xiàng)或列入固定資產(chǎn)投資項(xiàng)中。
經(jīng)營成本中不包括折舊、攤銷費(fèi)、流動(dòng)資金利息、礦山項(xiàng)目采礦部分的“維簡費(fèi)”。
對(duì)于某些項(xiàng)目，如合資企業(yè)老廠改造項(xiàng)目需計(jì)算改造后效益的，必要時(shí)可以在建設(shè)期前另加一欄“建設(shè)起點(diǎn)”。將建設(shè)期初以前發(fā)生的現(xiàn)金流出填寫在該欄，計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)不予折現(xiàn)。
技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是指生產(chǎn)期支付的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。
（二）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表——國內(nèi)投資（表1—2）
該表適用于涉及外資的項(xiàng)目，以國內(nèi)資金（包括國家預(yù)算內(nèi)投資、國內(nèi)貸款和自籌資金等）作為計(jì)算的基礎(chǔ)，用以計(jì)算國內(nèi)投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。
注：同表1—1的注。
2、利潤表（表1—3）
用以計(jì)算項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年的利潤額。
注：技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是指生產(chǎn)期支付的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)
3、財(cái)務(wù)平衡表（表1-4）
根據(jù)項(xiàng)目的具體財(cái)務(wù)條件測(cè)算計(jì)算期內(nèi)各年的資金盈余或短缺情況，供作選擇資金籌措方案，指定適宜的借款及償還計(jì)劃，并據(jù)以測(cè)算固定資產(chǎn)投資借款償還期，進(jìn)行清償能力分析。
涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯及替代進(jìn)口節(jié)匯的項(xiàng)目，一般應(yīng)編制財(cái)務(wù)外匯流量表（表1—5），用來測(cè)算計(jì)算期內(nèi)各年的凈外匯流量、財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)換匯成本及財(cái)務(wù)結(jié)匯成本等指標(biāo)，進(jìn)行外匯效果分析。
注：技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是指生產(chǎn)期支付的技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)
除應(yīng)編制以上幾種基本報(bào)表外，還可根據(jù)需要編制輔助報(bào)表。
（二）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)
財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)以財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期和固定資產(chǎn)投資借款償還期等作為主要評(píng)價(jià)指標(biāo)。建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)品出口創(chuàng)匯及替代進(jìn)口結(jié)匯的項(xiàng)目，要計(jì)算財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)換匯和結(jié)匯成本等指標(biāo)。根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)及實(shí)際需要，也可選擇計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率、投資利潤率等輔助指標(biāo)。
1、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，表達(dá)式為：
財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）可用試差法求得。然后將求出的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（ic）比較，當(dāng)FIRR≥ic時(shí)，應(yīng)認(rèn)為項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以接受的。（此處C應(yīng)下標(biāo)）
2、投資回收期
投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金）所需要的時(shí)間；它是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。投資回收期自建設(shè)開始年算起，同時(shí)還應(yīng)注明自投產(chǎn)開始年算起的投資回收期。投資回收期（Pt‘，以年表示）的表達(dá)方式為：
投資回收期可用財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表—全部投資累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算求得。計(jì)算公式為：
將項(xiàng)目評(píng)價(jià)求出的投資回收期（Pt）與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期（Pc）比較，當(dāng)Pt≤Pc時(shí)，應(yīng)認(rèn)為項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可以考慮接受的。
3、固定自查投資借款償還期（Pd）
固定資產(chǎn)投資借款償還期（Pd），是分析項(xiàng)目清償能力的主要指標(biāo)，是在國家財(cái)政規(guī)定及項(xiàng)目具體財(cái)務(wù)條件下，以仙姑投產(chǎn)以后可作用還款的利潤、折舊及其他收益額。償還固定資產(chǎn)投資借款本金和利息所需要的時(shí)間。起表達(dá)式為：
式中
Id——固定資產(chǎn)投資借款本金和利息之和；
Pd——借款償還期（建設(shè)開始年計(jì)算。當(dāng)從投產(chǎn)年開始算起時(shí)，應(yīng)予注明）；
Rp——年利潤綜合
D’——年可用作償還借款的折舊；
Po——年可用作償還借款的其他收益；
Rr——還款期間的年企業(yè)留利；
（Rp+D‘+Ro+Rr）t——第t年可用于還款的收益額；
借款償還期可由財(cái)務(wù)平衡表直接推算，以年表示。計(jì)算公式為：
涉及外資的項(xiàng)目，其國外借款部分的還本付息應(yīng)按相應(yīng)的借款償還條件（包括償還方士及償還期限）計(jì)算。
4、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）和凈現(xiàn)值率（FNPVR）
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率都是反映項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。前者是指項(xiàng)目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率（ic），將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起點(diǎn)的現(xiàn)值之和；后者是項(xiàng)目凈現(xiàn)值與全部投資現(xiàn)值之比，也就是單位投資限制的凈現(xiàn)值。其表達(dá)式為：
式中Ip——投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金）的現(xiàn)值
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率可通過先進(jìn)流量表計(jì)算。
財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目是可以考慮接受的。在選擇方案時(shí)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值大的方案；當(dāng)個(gè)方案投資額不同時(shí)，則要用凈現(xiàn)值率來衡量。
5、投資利潤率
投資利潤率一般是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份的年利潤總額與項(xiàng)目總投資的比率。對(duì)生產(chǎn)期內(nèi)各年的利潤總額變化幅度較大的項(xiàng)目，應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期年平均利潤總額與總投資的比率，其計(jì)算公式為：
年利潤總額=年產(chǎn)品銷售收入-年總成本-年銷售稅金-年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)-年資源稅-年?duì)I業(yè)外凈支出
總投資=固定資產(chǎn)投資（不包括生產(chǎn)期更新改造投資）+固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅+建設(shè)期投資貸款利息+流動(dòng)資金
涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯及替代進(jìn)口結(jié)匯的項(xiàng)目，還應(yīng)進(jìn)行外匯效果分析，計(jì)算財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值，換匯成本及結(jié)匯成本等指標(biāo)。
六、國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的核心部分；他是從國家整體角度考察項(xiàng)目的效益和費(fèi)用，用影子價(jià)格、影子工資、影子匯率和社會(huì)折現(xiàn)率，計(jì)算分析項(xiàng)目給國民經(jīng)濟(jì)帶來的凈效益，評(píng)價(jià)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)上的合理性。
（一）國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中若干問題的說明
項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)應(yīng)遵循統(tǒng)一的效益和費(fèi)用劃分的原則。項(xiàng)目的效益是指項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)所做的貢獻(xiàn)，分為直接效益和間接效益。直接效益是指項(xiàng)目的產(chǎn)出物（物質(zhì)產(chǎn)品或服務(wù)）用影子價(jià)格計(jì)算的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。一般表現(xiàn)為增加該產(chǎn)出物數(shù)量，滿足國內(nèi)需求的效益；替代其他相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物，使被替代企業(yè)減產(chǎn)及減少國家有用資源耗費(fèi)的效益；增加出口（或減少出口）所增收（或節(jié)支）的國家外匯等。間接效益亦稱外部效益，是指項(xiàng)目為社會(huì)做出了貢獻(xiàn)，而項(xiàng)目本身并未得益的那部分效益。
項(xiàng)目的費(fèi)用是指國民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目所付出的代價(jià)，分為直接費(fèi)用和間接費(fèi)用。直接費(fèi)用是指用影子價(jià)格計(jì)算的項(xiàng)目投入物（固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金等一次性投入和經(jīng)常性投入）的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。一般表現(xiàn)為：其他部門為供應(yīng)本項(xiàng)目投入物所耗用的資源費(fèi)用；減少對(duì)其他項(xiàng)目（或最終消費(fèi)者）投入物的供應(yīng)而放棄的效益；增加進(jìn)口（或減少出口）所耗用（或減收）的外匯等。間接費(fèi)用亦稱外部費(fèi)用，是指社會(huì)為項(xiàng)目付出了代價(jià)，而項(xiàng)目本身并不需要付出的費(fèi)用。
項(xiàng)目的間接效益（外部效益）和間接費(fèi)用（外部費(fèi)用）統(tǒng)稱為“外部效果”。例如工業(yè)項(xiàng)目引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)而引起的科學(xué)技術(shù)水平提高；排出廢氣、廢水和廢渣引起的環(huán)境污染等等。對(duì)顯著的“外部效果”應(yīng)做定量分析，不能定量的，應(yīng)做定性描述。通常“外部效果”的較難計(jì)量的。為了減少計(jì)量的困難，首先應(yīng)合理確定項(xiàng)目范圍的“邊界”。一般情況下，是擴(kuò)大項(xiàng)目的范圍，一些相互關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目被合在一起作為“聯(lián)合體”進(jìn)行評(píng)價(jià)。另外，由于國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)用影子價(jià)格計(jì)算項(xiàng)目效益和費(fèi)用，已對(duì)財(cái)務(wù)價(jià)格（實(shí)際價(jià)格）作了較大調(diào)整，使項(xiàng)目的“外部效果”在項(xiàng)目內(nèi)部得到了體現(xiàn)。這樣通過擴(kuò)大計(jì)算范圍和調(diào)整價(jià)格兩步工作，實(shí)際上就將很多“外部效果”內(nèi)部化、定量化了。
（二）國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表
國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本報(bào)表分為經(jīng)濟(jì)先進(jìn)流量表——全部投資（表1-6）和經(jīng)濟(jì)先進(jìn)流量表——國內(nèi)投資（表1-7）.前者以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，用以計(jì)算全部投資經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)；后者以國內(nèi)投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，將國外借款利息和本金的償還作為現(xiàn)金流出，用以計(jì)算國內(nèi)投資的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值率等指標(biāo)。
涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯及替代進(jìn)出口結(jié)匯的項(xiàng)目，還應(yīng)編制經(jīng)濟(jì)外匯流量表（圖1_8）
上述報(bào)表中所列流入和流出項(xiàng)均按影子價(jià)格、影子工作計(jì)算，并剔除屬于過敏經(jīng)濟(jì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付的部分。
（三）國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要指標(biāo)
過敏經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)以經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率作為主要評(píng)價(jià)指標(biāo)。根據(jù)需要，可計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值和經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值率等指標(biāo)。在項(xiàng)目初選時(shí)，也可采用投資凈效益率等靜態(tài)指標(biāo)。
1、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率（EIRR）
經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的相對(duì)指標(biāo)。它是使項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，其表達(dá)式為：
經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率大于或等于社會(huì)折現(xiàn)率的項(xiàng)目，國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)應(yīng)認(rèn)為是可以接受的。
2、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值（ENPV）和經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值率（ENPVR）
經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值是反映項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)所作貢獻(xiàn)的絕對(duì)指標(biāo)。它是用社會(huì)折現(xiàn)率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的凈效益折算到建設(shè)起點(diǎn)（建設(shè)初期）的現(xiàn)值之和。當(dāng)經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值大于零時(shí)，表示國家為擬建項(xiàng)目付出代價(jià)后，除可得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的補(bǔ)償外，還可以得到以現(xiàn)值計(jì)算的超額社會(huì)盈余。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值率是反映項(xiàng)目單位投資為國民經(jīng)濟(jì)所做凈貢獻(xiàn)的相對(duì)指標(biāo)，它是經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值之比。以上兩指標(biāo)表達(dá)式分別為：
經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值大于或等于零的項(xiàng)目，國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)應(yīng)認(rèn)為是可以接受的。在選擇方案時(shí)，應(yīng)選擇經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值大的方案；當(dāng)各方按投資額不同時(shí)，需用經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值率來衡量。
經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率、經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值和經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值率都是在折現(xiàn)計(jì)算的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。一般的說，內(nèi)部收益率比較指標(biāo)，能直接表示項(xiàng)目投資對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)能力，但當(dāng)預(yù)計(jì)項(xiàng)目在生產(chǎn)期和大量追加投資時(shí)，可能有多個(gè)收益率，從而難以得到正確的解答。對(duì)這種“非常規(guī)項(xiàng)目“，通�？蓪�(duì)現(xiàn)金流量做出適當(dāng)調(diào)整，使之成為”常規(guī)項(xiàng)目“，則可得到一個(gè)內(nèi)部收益率。凈現(xiàn)值指標(biāo)只能表明項(xiàng)目投資對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)能力超過、等于或打不到社會(huì)折現(xiàn)率要求的水平，而該項(xiàng)目的貢獻(xiàn)能量究竟比社會(huì)折現(xiàn)率的要求要多少抵多少，則表示不出來，過分強(qiáng)調(diào)這一指標(biāo)易導(dǎo)致片面追求凈現(xiàn)值最大化，忽視有限資金的合理利用。凈現(xiàn)值率是在凈現(xiàn)值的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，可作為凈現(xiàn)值的一個(gè)補(bǔ)充指標(biāo)，他反應(yīng)凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的關(guān)系。凈現(xiàn)值率的最大化，將有利于實(shí)現(xiàn)有限投資的凈貢獻(xiàn)最大化。
評(píng)價(jià)獨(dú)立方案和項(xiàng)目時(shí)，這三個(gè)指標(biāo)得出的結(jié)論是一致的，進(jìn)行互斥方案的選擇時(shí)，三個(gè)指標(biāo)有可能導(dǎo)致相反的結(jié)論，此時(shí)應(yīng)采用差額投資的內(nèi)部收益率法比較。當(dāng)差額投資內(nèi)部收益率大于社會(huì)折現(xiàn)率時(shí)，投資大的方案就是較好的方案；反之，投資小的方案較好。這與凈現(xiàn)值得出的結(jié)論也是一致的。
進(jìn)行多個(gè)方案和項(xiàng)目排隊(duì)時(shí)，在資金不受限制的情況下，可用凈現(xiàn)值法，在資金受限制的情況下，需要凈現(xiàn)值率法。最理想的方法，還是凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法并用，才能正確的確定優(yōu)先順序。
綜上所述，三個(gè)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)的左右及應(yīng)用范圍歸納如表1—9
3、投資凈效益率
投資凈效益率是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份內(nèi)，其年凈效益與項(xiàng)目全部投資的比率。它是反映項(xiàng)目投產(chǎn)后單位投資對(duì)國民經(jīng)濟(jì)所作的年凈貢獻(xiàn)的靜態(tài)指標(biāo)。對(duì)在生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈效益變化幅度較大的項(xiàng)目，應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈效益與全部投資的比率。計(jì)算公式為：
年凈效益=年產(chǎn)品收入+年外部效益-年經(jīng)營成本-年折舊費(fèi)-年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)-年外部費(fèi)用
涉及產(chǎn)品出口創(chuàng)匯及替代進(jìn)口結(jié)匯的項(xiàng)目，應(yīng)進(jìn)行外匯效果分析，計(jì)算經(jīng)濟(jì)外匯凈現(xiàn)值、經(jīng)濟(jì)換匯成本、經(jīng)濟(jì)結(jié)匯成本等指標(biāo)。
六、不確定分析
不確定分析包括盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。盈虧平衡分析只用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，敏感性分析和概率分析可同時(shí)用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。
1、盈虧平衡分析是通過盈虧平衡點(diǎn)（BEP）預(yù)測(cè)項(xiàng)目對(duì)市場(chǎng)需求變化的適應(yīng)能力。盈虧平衡點(diǎn)通常依據(jù)正常的生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、變動(dòng)成本、固定成本、產(chǎn)品價(jià)格和銷售稅金等數(shù)據(jù)來進(jìn)行計(jì)算。盈虧平衡點(diǎn)可以用產(chǎn)量或生產(chǎn)能力利用率等表示：
盈虧平衡點(diǎn)越低，表明項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。
2、敏感性分析是預(yù)測(cè)主要經(jīng)濟(jì)因素變化時(shí)，對(duì)內(nèi)部收益率指標(biāo)的影響程度，必要時(shí)也可分析對(duì)投資回收期和借款償還器的影響。可能發(fā)生變化的主要因素一般是產(chǎn)品的產(chǎn)量，成本、價(jià)格、主要原材料或者動(dòng)力價(jià)格，固定資產(chǎn)投資及建設(shè)工期等。項(xiàng)目指標(biāo)對(duì)某種因素的敏感程度可表示為該因素按一定比例變化時(shí)引起評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)幅度（列表表示），也可以表示為評(píng)價(jià)指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)（如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于社會(huì)折現(xiàn)率）時(shí)允許某種因素變化的幅度，即極限變化。超過了此極限即預(yù)示該項(xiàng)目不可行。為求出內(nèi)部收益率達(dá)到臨界點(diǎn)時(shí)，某種因素允許變化的最大幅度，可繪制敏感性分析圖，具體做法如下：
以全部投資內(nèi)部收益率為縱坐標(biāo)，以幾種不確定因素的變化率（百分?jǐn)?shù)）為橫坐標(biāo)，根據(jù)敏感性分析表所示（圖1-1）標(biāo)出財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率線或社會(huì)折現(xiàn)率線。
圖中某種因素對(duì)全部投資內(nèi)部收益率的影響曲線和基準(zhǔn)收益率線或社會(huì)折現(xiàn)率線的焦點(diǎn)（臨界點(diǎn)），為允許該種因素變化的最大幅度，即極限變化。變化幅度超過這個(gè)極限，項(xiàng)目就不可行。如果發(fā)生這種極限變化的可能性大，表明項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很大，這個(gè)極限對(duì)于項(xiàng)目決策十分重要。
3、概率分析。是使用概率預(yù)測(cè)不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的一種定量分析方法。一般是計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值級(jí)凈現(xiàn)值大于或等于零的累計(jì)概率，也可以通過模擬法測(cè)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的概率分布，為項(xiàng)目決策提供重要依據(jù)。
