項(xiàng)目融資的早期形式可以追溯到上世紀(jì)50 年代美國(guó)一些銀行利用產(chǎn)品貸款的方式為石油、天然氣項(xiàng)目所安排的融資活動(dòng)。然而，項(xiàng)目融資開(kāi)始受到人們的廣泛重視，被視為國(guó)際金融的一個(gè)獨(dú)立分支，是以60 年代中期在英國(guó)北海油田開(kāi)發(fā)中所使用的有限追索項(xiàng)目貸款作為標(biāo)志的。在70 年代第一次石油大危機(jī)之后能源工業(yè)的繁榮時(shí)期，項(xiàng)目融資得到了大規(guī)模的發(fā)展，成為當(dāng)時(shí)大型能源項(xiàng)目國(guó)際性融資的一種主要手段。80 年代初開(kāi)始的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)，使得項(xiàng)目融資的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)低潮期，當(dāng)時(shí)，國(guó)際金融界流行著一種悲觀的看法，認(rèn)為正統(tǒng)的項(xiàng)目融資理論，即單純依靠項(xiàng)目的資產(chǎn)和現(xiàn)金流量進(jìn)行籌資并依賴于完工后的現(xiàn)金流量?jī)斶�債務(wù)的融資方時(shí)，似乎已經(jīng)被80 年代前的金融信用緊張所扼殺了。但是，1985年以后，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和若干具有代表性的項(xiàng)目融資模式的完成，項(xiàng)目融資又重新開(kāi)始在國(guó)際金融界活躍起來(lái)，并在融資結(jié)構(gòu)、追索形式、貸款期限風(fēng)險(xiǎn)管理等方面有所創(chuàng)新和發(fā)展。 項(xiàng)目融資由四個(gè)基本模塊組成：項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu);項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu);項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu);項(xiàng)目
的信用保證結(jié)構(gòu)。項(xiàng)目融資之所以獨(dú)立于其他融資方式，關(guān)鍵在于它不僅僅是一種融資方式，而更多地體現(xiàn)著融資和投資的有機(jī)結(jié)合。它涉及如何設(shè)計(jì)項(xiàng)目發(fā)起人相互間的投資關(guān)系，如何為項(xiàng)目安排合適的融資模式，如何選擇合理的資金來(lái)源，如何提供各種切實(shí)可行的擔(dān)保等問(wèn)題，是比較復(fù)雜的系統(tǒng)工程。
項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，不能簡(jiǎn)單地理解為是在獨(dú)立完成各個(gè)基本模塊的設(shè)計(jì)之后，將各個(gè)部分組合起來(lái)的過(guò)程。實(shí)際過(guò)程是通過(guò)投資者之間，投資者與貸款銀行之間，投資者和貸款銀行與項(xiàng)目產(chǎn)品的下游消費(fèi)者、生產(chǎn)設(shè)備的供應(yīng)商、能源、原材料的供應(yīng)商以及有時(shí)與政府有關(guān)部門、稅務(wù)機(jī)構(gòu)等多方面之間的反復(fù)談判，完成融資的模塊設(shè)計(jì)和確定模塊相互之間的組合關(guān)系。對(duì)于其中任何一個(gè)模塊做設(shè)計(jì)上的調(diào)整，都有可能影響到其它模塊的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及相互之間的組合關(guān)系。
項(xiàng)目融資的方式很多，常用的項(xiàng)目融資方式主要有：
(1)BOT(Build-Operate-Transfer)，即“建設(shè)--經(jīng)營(yíng)--移交”，作為項(xiàng)目融資的具有代表性的形式，通常指這樣一種融資模式，政府授予私人企業(yè)或合作企業(yè)主辦的項(xiàng)目公司一定期限的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，允許該項(xiàng)目公司融資建造并在一定期限內(nèi)經(jīng)營(yíng)某一通常由國(guó)家享有專營(yíng)權(quán)的公用設(shè)施。BOT 的運(yùn)作過(guò)程通常包括特許、建設(shè)、融資和運(yùn)營(yíng)四個(gè)階段。它的最大特點(diǎn)是項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目沒(méi)有直接的控制權(quán)，在融資期間也無(wú)法獲得任何經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，只能通過(guò)項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)行獲得間接的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。
(2)OTT(Transfer-Operate-Transfer)，即“移交--經(jīng)營(yíng)--移交”，是指政府將已經(jīng)建成投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目移交給投資者進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，政府憑借所移交的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目未來(lái)若干年內(nèi)的收益(現(xiàn)金流量)，一次性地從投資者那融通到一筆資金，再將這筆資金用于新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，當(dāng)經(jīng)營(yíng)期滿后，投資者再將項(xiàng)目移交回政府。
(3)ABS(Asset-Backed-Securitization)是一種新型的證券化項(xiàng)目融資方式，其特點(diǎn)是以項(xiàng)目的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)收益為保證，在國(guó)際資本市場(chǎng)上發(fā)行成本較低的高檔債券籌資。
(4)PPP(Public-Private-Partnerships)，即公共部門與私人企業(yè)合作模式，是指政府、營(yíng)利性企業(yè)和非營(yíng)利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式。通過(guò)這種合作形式，合作各方可以達(dá)到與預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)相比更為有利的結(jié)果。合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是由參與合作的各方共同承擔(dān)責(zé)任和融資風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)管理是有目的地通過(guò)計(jì)劃、組織、協(xié)調(diào)和控制等管理活動(dòng)來(lái)防止風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生、減少損失發(fā)生的可能性以及削弱損失的大小和影響程度，同時(shí)要?jiǎng)?chuàng)造條件，促使有利后果出現(xiàn)和擴(kuò)大，以獲取最大利益的過(guò)程。
項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)是指在項(xiàng)目融資過(guò)程中，出現(xiàn)的不確定因素，以及這些不確定因素對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)產(chǎn)生有利或不利影響的機(jī)會(huì)事件發(fā)生的可能性及損失發(fā)生的不確定性。項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理是通過(guò)對(duì)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，采用合理的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)手段對(duì)項(xiàng)目活動(dòng)全過(guò)程涉及的風(fēng)險(xiǎn)加以處理，采取主動(dòng)行動(dòng)，創(chuàng)造條件，以最大限度地避免或減少風(fēng)險(xiǎn)事件所造成的項(xiàng)目實(shí)際效益與預(yù)期效益的偏離，順利實(shí)現(xiàn)融資項(xiàng)目的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的一種管理活動(dòng)。
項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理作為一般的管理活動(dòng)有著一般風(fēng)險(xiǎn)管理的共性，但是項(xiàng)目融資又決定了這一管理活動(dòng)有其自己的特點(diǎn)。這主要表現(xiàn)在：
(1)以項(xiàng)目可行性研究報(bào)告作為風(fēng)險(xiǎn)分析的首要前提
項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析是在可行性研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，項(xiàng)目的可行性研究需要分析和評(píng)價(jià)許多與項(xiàng)目有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素。并通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的原材料供應(yīng)、技術(shù)設(shè)備及人力資源的獲取、項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的需求狀況、項(xiàng)目的環(huán)境效應(yīng)等一系列因素的分析，對(duì)項(xiàng)目做出綜合性的技術(shù)評(píng)價(jià)和經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)。一份詳實(shí)、權(quán)威的可行性研究報(bào)告，將有助于項(xiàng)目融資的組織以及對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和判斷，因而成為風(fēng)險(xiǎn)分析的首要前提。
(2)以風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別作為設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)的依據(jù)
項(xiàng)目融資是根據(jù)投資者的融資戰(zhàn)略和項(xiàng)目的實(shí)際情況“量身訂做”的一種結(jié)構(gòu)性融資，其核心部分是融資結(jié)構(gòu)。一個(gè)成功的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在它各參與方之間實(shí)現(xiàn)有效合理的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分配，其前提是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，從而使風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)明確化，進(jìn)而找出控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的方法和途徑，設(shè)計(jì)出風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的融資結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)投資者在融資方面的目標(biāo)要求。
(3)以合同作為風(fēng)險(xiǎn)處理的首要手段和主要形式
項(xiàng)目融資的主要特征之一就體現(xiàn)在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)上，而合同正是實(shí)現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的一個(gè)關(guān)鍵所在。在項(xiàng)目融資中將各類風(fēng)險(xiǎn)具體化，需要以合同的方式明確規(guī)定當(dāng)事人承擔(dān)多大程度的風(fēng)險(xiǎn)、用何種方式來(lái)承擔(dān)并以項(xiàng)目合同、融資合同、擔(dān)保、支持文件作為風(fēng)險(xiǎn)處理的實(shí)現(xiàn)形式貫穿項(xiàng)目周期，彼此銜接，使風(fēng)險(xiǎn)得以規(guī)避。
項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)控制是通過(guò)各種經(jīng)濟(jì)、技術(shù)手段將風(fēng)險(xiǎn)化小、分散和轉(zhuǎn)嫁的過(guò)程。項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)控制是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和估計(jì)的最終目的，其基本手段有：
(1)風(fēng)險(xiǎn)回避。指事先預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性程度，判斷導(dǎo)致其實(shí)現(xiàn)的條件和因素，以在項(xiàng)目投資中盡可能地避免投資或改變投資方向。如：改變生產(chǎn)流程、改變生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)、放棄投資和貸款計(jì)劃等。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)回避時(shí)，有三個(gè)方面：一是回避高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目投資領(lǐng)域;二是回避高風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目投資;三是回避高風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)創(chuàng)新方案。但是風(fēng)險(xiǎn)與收益共存，一味地回避風(fēng)險(xiǎn)是不合適的，它會(huì)導(dǎo)致企業(yè)爭(zhēng)取獲得高收益的進(jìn)取精神不足。其使用上的基本原則是：回避不必要的風(fēng)險(xiǎn);回避那些遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)企業(yè)承受能力的、可能對(duì)企業(yè)造成致命打擊的風(fēng)險(xiǎn)�；乇苣切┎豢煽刂频�、不可轉(zhuǎn)移的、不可分散性較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)，在主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn)并存的情況下，以回避客觀風(fēng)險(xiǎn)為主。
(2)風(fēng)險(xiǎn)抑制。指采取各種措施減少風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)的概率及經(jīng)濟(jì)損失的程度。如：當(dāng)集團(tuán)面臨償債危機(jī)時(shí)，若判斷其屬非流動(dòng)性危機(jī)，則停止新增貸款、拍賣、撤回企業(yè)財(cái)產(chǎn)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失等。
(3)風(fēng)險(xiǎn)集合。指在發(fā)生大量同類風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下，投資者聯(lián)合行動(dòng)以分散風(fēng)險(xiǎn)損失，從而降低防范風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的成本。
(4)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。指某風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者通過(guò)若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁他人承擔(dān)。盡管風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移者的原因和手段各異，但都試圖達(dá)到同一目的，即將可能由自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)損失，轉(zhuǎn)由其他人來(lái)承擔(dān)。在現(xiàn)實(shí)生活中，人們常會(huì)遇到類似的情況，如何將自己面臨的損失轉(zhuǎn)移出去以避免損失，轉(zhuǎn)移損失。
轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)一般采用三種形式：一是轉(zhuǎn)移會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)及損失的活動(dòng)，即將可能遭受損失的財(cái)產(chǎn)及有關(guān)活動(dòng)轉(zhuǎn)移出去。這種隨所有權(quán)轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)的轉(zhuǎn)嫁屬于風(fēng)險(xiǎn)控制型轉(zhuǎn)移，是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一種重要形式。另外兩種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的形式同屬于風(fēng)險(xiǎn)管理的財(cái)務(wù)工具，即將風(fēng)險(xiǎn)及損失的有關(guān)后果轉(zhuǎn)嫁出去而不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)本身。如通過(guò)變更合同的某些條款或巧妙運(yùn)用合同語(yǔ)言、談判技巧將某些潛在損失后果轉(zhuǎn)移給合同另一方。一種形式是保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即將標(biāo)的物面臨的財(cái)務(wù)損失轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)人承擔(dān)。保險(xiǎn)是財(cái)務(wù)型轉(zhuǎn)移的重要形式。另一種形式的轉(zhuǎn)移稱為非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即除保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移外，旨在轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)后果的方式。
(5)風(fēng)險(xiǎn)自留。對(duì)于一些無(wú)法回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)采取現(xiàn)實(shí)的態(tài)度，在不影響國(guó)際投資者根本利益或大局利益的前提下，將其承擔(dān)下來(lái)。它并非將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，而是自行承擔(dān)損失發(fā)生后的財(cái)務(wù)損失后果。自留風(fēng)險(xiǎn)是不同于其他處置風(fēng)險(xiǎn)的方法，自留風(fēng)險(xiǎn)不是一種風(fēng)險(xiǎn)控制工具，它直接不同于避免風(fēng)險(xiǎn)而是明知風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生仍然自己承擔(dān)損失后果，它不同于損失控制，而是專門處置預(yù)防與控制，在財(cái)務(wù)上做出計(jì)劃與準(zhǔn)備。當(dāng)損失是由企業(yè)的自有資金支付時(shí)，那么這些損失是通過(guò)自留來(lái)融資的。
