隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的塵埃落定，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒逐步緩解，本周前兩個(gè)交易日期鋼大幅上行，突破前期強(qiáng)阻力位4730元/噸，沖高至4791元/噸高位�，F(xiàn)貨價(jià)格也不斷上揚(yáng)，截至12月13日，上海交割品牌HRB33520mm價(jià)格為4590元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高。不斷走高的鋼價(jià)提高了冬儲(chǔ)的成本，也使市場(chǎng)顯現(xiàn)出‘恐高’情緒，對(duì)于鋼價(jià)后市，筆者認(rèn)為仍有上升空間。

　　一、低庫存高成本對(duì)鋼價(jià)形成強(qiáng)力支撐

　　縱觀今年庫存水平，全國主要城市螺紋鋼庫存今年峰值是3月份的近740萬噸，截至12月10日，庫存減少至417萬噸，創(chuàng)年內(nèi)最低水平，減幅高達(dá)44%，尤其是10月份以來，1個(gè)多月時(shí)間庫存大幅減少147萬噸，減幅達(dá)26%，其中節(jié)能減排和房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖功不可沒。從最新公布的數(shù)據(jù)來看，11月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為5017萬噸，同比增長4.8%，較10月減少13萬噸，為年內(nèi)次低位。11月我國房地產(chǎn)投資4627.81億元，較10月增長1.53%，房屋新開工面積為1.33億平方米，較10月增長8.35%，在國家對(duì)房地產(chǎn)的嚴(yán)厲調(diào)控下，各項(xiàng)數(shù)據(jù)的不降反升，顯現(xiàn)出下游市場(chǎng)的旺盛需求，對(duì)鋼材的去庫存化起到了良好的推進(jìn)作用。

　　成本方面，雖然目前的鐵礦石價(jià)格對(duì)鋼價(jià)的影響不如今年3月份的那波推漲行情，但高成本依然是我國鋼廠不得不考慮的重要因素，鐵礦石合同價(jià)已從2009年的61美元/噸飆升至今年三季度的147美元/噸，漲幅超過140%，四季度雖然在國內(nèi)節(jié)能減排減少鐵礦石需求的影響下有所回落，但仍處于高位運(yùn)行�，F(xiàn)貨礦方面，63.5%印粉現(xiàn)貨價(jià)年內(nèi)最高達(dá)190美元/噸，最低雖跌至不足130美元/噸，但近期又反彈至173美元/噸的水平，可見，高企的成本使得鋼廠下調(diào)鋼價(jià)的動(dòng)力不足，并且寶鋼已率先上調(diào)2011年鋼價(jià)，同時(shí)，本月為一季度協(xié)議價(jià)定價(jià)時(shí)間，礦山的‘縮量保價(jià)’傾向明顯，貿(mào)易商也對(duì)鐵礦石談判結(jié)果‘寄予厚望’。近日，據(jù)媒體報(bào)道，日本一些鋼鐵企業(yè)已與淡水河谷就明年一季度鐵礦石價(jià)格達(dá)成協(xié)議，將由今年四季度的每噸126美元上調(diào)至明年一季度的135美元，漲幅約7%.此外，由于前期焦煤價(jià)格上漲的成本壓力，近日部分焦化企業(yè)已經(jīng)率先上調(diào)焦炭價(jià)格，鋼廠焦炭采購價(jià)格也小幅上調(diào)50元左右，為后期焦炭價(jià)格的上漲提供一定的動(dòng)力支撐，這也進(jìn)一步提高了鋼材的成本剛性。

　　二、擴(kuò)大內(nèi)需政策增強(qiáng)鋼材消費(fèi)預(yù)期

　　日前，中國鋼鐵協(xié)會(huì)表示，考慮2011年國家實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需，特別是擴(kuò)大消費(fèi)需求的戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)明年國內(nèi)市場(chǎng)粗鋼需求總量將比2010年增加4000萬-5000萬噸，這對(duì)明年鋼價(jià)無疑是重大利好。在增加的鋼材需求中，保障性住房無疑是‘主力軍’，住建部近日表示國家計(jì)劃2011年建設(shè)1000套保障性住房，較2010年增長72.4%，這將大幅拉動(dòng)鋼材下游需求。這對(duì)于在歷年發(fā)揮壓軸作用的中端‘囤貨’需求來說也是利好，雖然當(dāng)前商家因鋼價(jià)高企而舉棋不定，但一旦鋼價(jià)小幅回落，基于對(duì)來年良好的需求預(yù)期，‘囤貨’需求將穩(wěn)步跟進(jìn)。

　　三、調(diào)控政策接踵而至，制約鋼價(jià)上行高度

　　11月CPI已創(chuàng)28個(gè)月新高，政府調(diào)控壓力可見一斑，對(duì)此，近期‘國十六條’、第六次上調(diào)準(zhǔn)備金率等控物價(jià)政策頻頻出臺(tái)，并且加息之劍仍然高懸，這對(duì)鋼價(jià)的上行形成較大阻力，但從11月的貨幣投放量來看，11月份人民幣貸款增加5640億元，同比多增2694億元，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為71.03萬億元，同比上漲19.5%，增幅較10月擴(kuò)大0.2%，均超市場(chǎng)預(yù)期。這說明市場(chǎng)流動(dòng)性仍較充足，考慮到貨幣政策的滯后性，上個(gè)月的流動(dòng)性投放，將在近兩月的資產(chǎn)價(jià)格上有所體現(xiàn)，而隨著利空政策的逐步出盡，資金可能借助鋼材向好的基本面再度推升鋼價(jià)。

　　綜合來看，不斷抬升的成本線、低位運(yùn)行的庫存和良好的需求預(yù)期，以及市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性，都將支撐鋼價(jià)繼續(xù)上行，雖然宏觀調(diào)控政策會(huì)使鋼價(jià)出現(xiàn)回落或制約其上行高度，但繼續(xù)走高的大趨勢(shì)較難改變，結(jié)合技術(shù)面的分析，近期滬鋼有望沖擊4800一線。